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建築工程行業:增發和生存壓力之下,建築企業奮力一搏

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  截至今年6月,全社會固定資產投資累計25.84萬億,累計同比增長9%,較前五個月累計增速下降約0.6個百分點,為2000年以來最低。第二產業產能過剩因而投資下降、第三產業具有吸引力的PPP項目較少、承接的政府項目往往回款期限長,這都使得民間對投資“望而卻步”。
 
  積極擁抱政府項目,將收入、資產規模做大是占優策略
 
  國有建築公司承擔著很多社會責任和政治任務,因此,承接政府大型項目,做大規模始終是國有建築公司的最佳選擇。對於民營建築公司而言,上市後把各方利益綁定在一起是占優策略。而這樣做會在收入、利潤、市值上存在一定的考核要求,因此,很多民營企業主動選擇和政府合作、承接大型PPP項目,將自身收入、利潤規模做大。
 
  做大收入、資產規模需要各種融資手段的配合,比如增發新股
 
  建築企業采用完工百分比法確認收入,在收入確認上該準則給予了建築企業較為靈活的選擇餘地。而這就對資金提出了更多的需求,資產負債表將會惡化,其表現形式就是各種債務融資工具的擴張。為了抑製資產負債表惡化的趨勢,這些公司往往會利用上市平台進行再融資,比如增發新股。2015年以來大部分的建築公司都公布了自己的增發預案。增發順利實施後,這些公司有望進入下一輪的擴張周期。
 
  建築行業兩個鮮明特點共同使得利潤有望超預期
 
  建築行業屬於輕資產的行業,行業主要資產為往來賬款和存貨,因此一旦款項收回,轉型新興行業較為容易。行業中的轉型並購層出不窮,通過並購迅速是自身利潤得到快速增長的公司不在少數。另外,行業的淨利率在全行業中排在末位,傳統的手工作業使得行業的淨利率普遍低於其他行業。這也意味著一旦行業內的公司采用更為精細化的管理,其淨利率將存在很大的改善空間。